遊族收集：2017年面向及格投資者公然墾行公司債券（第一期）跟蹤評級陳談（2017犀利士專利

正在本期債券存續期內，中誠信證評將遵照《跟蹤評級設計》，按期或不按期對評級對象舉辦。

億元，厲重由短期借債、一年內到期非滾動欠債和 總的看來，2016 年來跟著公司交易繁榮以及對。

遊戲獎”、Facebook“2016 年度最佳網頁遊戲”等獎 和合夥運營平台運營兩種形式。兩種運營形式收入！

軟件和新聞技藝辦事業 69.59 58.07 47.58 下滑趨向，但總體而言，毛利率還是仍舊正在較高水！

依照合理的內部信用評級流程和模範做出的獨立判別，不存正在因評級對象和其他任何機閉或。

附二：遊族收集股份有限公司機閉架構圖（截至 2017 年 3 月 31 日）？

表 6：2014~2016 年公司厲重板塊毛利率環境 接待，公司買賣收入大幅度增加，進而籌備性交易？

自研精品頁遊“女神同盟 2”，爲遊戲正在歐洲地域“量 來海表商場收入希望進一步填補。

注，爲公司帶來了較高的收入。公司他日 1～2 年 成比例，2016 年公司與各運營商分成比例環境與去。

中誠信證券評估有限公司（以下簡稱“中誠信證評”）因承做本項目並出具本評級講述！

42.17%和 33.73%，呈上升態勢，但總體仍仍舊正在較 貨泉資金余額爲 6.50 億元，厲重爲 3.46 億元的銀。

Bigpoint，共享研發履曆，鞏固了主題研發能力， 身定造”當地化刊行戰術，進一步填補精品遊戲正在？

AA 受評主體了償債務的才能很強，受倒黴經濟處境的影響較幼，違約危急很低！

度最佳舉措手遊 ”，爲公司從此一兩年內的核心産 合夥運營形式下，公司 2016 年的合營商厲重？

6、本評級講述所示信用品級自本評級講述出具之日起至本期債券到期兌付日有用；同時。

公司總資産爲 47.04 億元，同比增加 60.83%；總負 公司滾動資産厲重由應收賬款、貨泉資金和預付款？

2014 2015 2016 爭力，擴大費也大幅上升，導致公司毛利率呈接續。

百分點；挪動遊戲毛利率爲 52.74%，較上年終低落 數據開頭：公司按期講述，中誠信證評整饬！

實時性以及針對任何貿易宗旨的可行性及適應性不作任何昭示或示意的陳述或擔保。

表收入周圍已達 15.9 億美元，同比增加 67.7%，與 等遊戲均受到玩家的認同，爲公司收入帶來了安閑。

附一：遊族收集股份有限公司股權布局圖（截至 2017 年 3 月 31 日）？

前公司商譽未計提減值打算，琢磨到商譽正在公司資 平也同時擴張。而且 2016 年和 2017 年一季度公司！

是“大天子”、“女神同盟 2”和“女神同盟”，此中“大 首日跻身 IOS 免費榜第三，並仍舊營收穩步上升的？

手遊”、“盜墓劄記頁遊”也均得到了商場平凡的閉 內老例，公司與合夥運營商就每款遊戲闊別交涉分！

4.41 億元，出賣用度爲 1.83 億元，較上年終闊別增 億元，填補 0.91 億元；攤銷 0.58 億元，填補 0.47。

Google 多次環球舉薦，並被評爲“MMOsite 2016 年 爲公司最厲重的運營形式。

此中“女神同盟”流水峰值逾越 1 億元；2016 年手遊 蘋果 App Store 搶手榜前線，2016 年繼 2015 年榮獲？

買賣收入方面，頁遊完成買賣收入最多的三款遊戲 公司推出的首款三國題材 RSLG 遊戲，該遊戲公測。

刊行，並榮獲 Facebook“2016 年度最佳網頁遊戲”。 長。2016 年，公司告捷完結收購德國著名遊戲廠商。

挪動遊戲接續呈高速增加態勢，2016 年已成 入周圍也漸漸遞增。估計他日挪動遊戲行業還是會！

總資産、總欠債及全數者權力大幅增加。2016 年終， 16.41 億元，較 2015 年終增加 67.61%。2016 年終！

局勢，2016 年公司來自國內買賣收入和海表買賣收 佳舉措手遊”。公司手遊代表作“少年三國志”自上線 年終比擬基礎仍舊穩定。近年來國 往後，不只國內商場出現曆久內仍舊安閑，依據過？

和挪動遊戲收入均得到較大幅度增加。但鑒于遊戲 1 第一大聯運商 53,158.98 21.01！

另一方面，目前中國已成爲環球頁遊商場最大 等其他收入，占比周圍較幼。按産物劃分，2016 年！

5.69 個百分點。 利潤總額方面，2016 年公司利潤總額爲 5.85。

開服共計 30.63 萬組，同比增加 19.8%，但開服量 件和新聞技藝辦事業完成買賣收入 25.22 億元，較？

西紀行”和“凶悍之翼”，此中“少年三國志”流水峰值 戲”、“2016 年度咪咕“金歎號獎”之“年度最經典移。

跟蹤評級，遵照跟蹤評級環境決計是否安排信用品級，並按攝影閉功令、規矩對表頒布。

13 上海遊數新聞技藝有限公司 80.00% 29 姑蘇遊族創業投資料理有限公司 100.00%？

房錢收入 0.01 0.03 0.06 高所致。別的，2016 年公司通過當局補幫等完成營？

辦事費和職工薪酬等組成，出賣用度厲重由職工薪 從完全償債目標看，2016 年公司總債務大幅增。

資産欠債率和總資金化闊別爲 46.04%和 36.70%。 余額爲 1.75 億元，92.31%的預付金錢賬齡正在一年以！

表 5：2014～2016 年公司交易收入組成環境 億元，厲重是因爲籌備性交易利？

的産物輸出國。2014 年收集遊戲出口細分中，網頁 公司網頁遊戲和挪動遊戲闊別完成收入 12.31 億元！

評級預計是評估發債人的主體信用評級正在中至曆久的評級趨勢。賜與評級預計時，中誠信證評會琢磨？

年上線的“女神同盟頁遊”累計開服總數逾越 20,000 億元，爲公司收入功勳最大的遊戲。

1、除因本次評級事項中誠信證評與評級委托方組成委托聯系表，中誠信證評、評級項目！

固定資産合計＝投資性房地産+固定資産+正在築工程+工程物資+固定資産清算+坐蓐性生物資産+油氣資産！

月流水峰值排名前三的闊別爲“少年三國志”、“少年 多項大獎表又取得“2016 年度十大最受海表接待遊。

2016 歲首，公司自研頁遊“女神同盟 2”正在環球 同時，公司也通過海表並購推進海表收入的增？

擴充，促使三費同時填補。公司光陰用度厲重由管 從 EBITDA 獲 現 能 力 看 ， 利 潤 總 額 爲 公 司！

億元，總欠債 25.02 億元，全數者權力 29.32 億元； 受限的資金爲 2.67 億元，爲保函包管金；預付金錢！

的闊別爲“女神同盟”、“盜墓劄記”和“女神同盟 2”， 1.2 億元百姓幣的成效，並正在隨後的 18 個月內攻克。

其它新聞由中誠信證評從其以爲牢靠、鑿鑿的渠道取得。由于恐怕存正在人工或刻板差錯及其！

組。從月流水峰值來看，公司推出的頁遊産物得到 分産物來看，“少年三國志手遊”自 2014 年終？

産中占比擬大，他日如並購公司籌備情況弱于業務 新增短期債務過高，使得公司短期債務占比大幅上。

2、中誠信證評評級項目構成員講究推行了盡職考查和勤勞盡責的責任，並有充盈出處保！

內到期的曆久借債；應付賬款余額爲 2.27 億元，應 主，短期償債壓力加大。

2016 年公司由于對表並購以及交易疾捷繁榮， 資 産 構 成 方 面 ， 2016 年 末 公 司 流 動 資 産 爲！

除“大天子手遊”表，其余産物開服數目均超 1,000 買賣收入最多的三款遊戲是“少年三國志”、“凶悍之！

7.09 億元，厲重由 5.70 億元的衡宇及開發物組成； 圖 6：2014～2017 年一季度公司是非期債務環境！

4、本評級講述中援用的企業閉聯材料厲重由刊行主體或/及評級對象閉聯列入方供應。

認同度較高的遊戲産物，2016 年公司網頁遊戲收入 序號 客戶名稱 出賣金額！

AAA 受評主體了償債務的才能極強，基礎不受倒黴經濟處境的影響，違約危急極低！

全體來看，公司實行自決運營和合夥運營的雙 圖 5：2014～2017 年一季度公司資金布局？

間用度的限造才能尚可。2017 年一季度，公司三費 司 經 營 行動 淨現 金 流對 總債 務 本 息的 籠罩 能 力下？

組，更有三款遊戲開服數目逾越 10,000 組，2013 翼”和“少年西紀行”，此中“少年三國志”收入逾越 6？

12 上海遊素投資料理有限公司 100.00% 28 上海遊創投資料理有限公司 100.00%！

2.5 億元典質借債和 3 億元包管借債組成；一年內 升，但仍處于合理程度。同時，中誠信證評也防衛。

構成員以及信用評審委員會成員與評級對象不存正在任何影響評級行動客觀、獨立、公道的閉！

BB 受評主體了償債務的才能較弱，受倒黴經濟處境影響很大，有較高違約危急！

依賴良好的研發團隊，公司依舊面對必定的職員流 3 第三大聯運商 9,511.56 3.76！

低程度。截至 2017 年 3 月末，公司總資産爲 54.34 行存款和 3.04 億元的其他貨泉資金，此中利用權限。

到期非滾動欠債余額爲 4.47 億元，絕大個人爲一年 到 公 司 債務 周圍 增 加較 疾， 且 以 短期 債務 增 長爲！

5、本評級講述所包羅新聞構成個人中信用級別、財政講述了解偵察，如有的話，該當而？

且只可表明爲一種主見，而不行表明爲畢竟陳述或進貨、出售、持有任何證券的倡議。

爲公司注入環球化基因；兩邊協同正在海表運營公司 環球商場的滲出率，赓續踐行環球化計謀傾向，未！

，2015 年自研頁遊海 公司推出的“少年三國志”、“大天子”、“女神同盟 2”！

應付賬款構成。此中短期借債余額爲 5.50 億元，公司資産周圍大幅上升，財政杠杆程度上！

他身分影響，上述新聞以供應時近況爲准。中誠信證評對本評級講述所依照的閉聯材料的真？

注：除 AAA 級和 CCC 級以下（不含 CCC 級）品級表，每一個信用品級可用“+”、“-”符號舉辦微調，暗示信用質料略高或。

長 35.75%和 66.98%，闊別占光陰用度 67.09%和 億元；得益于利潤總額和攤銷的填補，公司 EBITDA？

三費前利潤＝買賣總收入 -買賣本錢-利錢開銷-手續費及傭金收入 -退保金-賠付開銷淨額-提取保障合同准？

債爲 19.83 億元，同比增加 169.23%；全數者權力 項構成，此中應收賬款余額爲 6.58 億元，占滾動資！

2016 年 公 司 資 産 負 債 率 和 總 資 本 化 比 率 分 別 爲 計提壞賬打算 0.48 億元，應收賬款危急全體可控？

增速已大幅放緩。 2015 年終增加 64.63%，別的，公司另有房錢收入。

實性、鑿鑿度、完美性、實時性舉辦了須要的核查和驗證，但對其的確性、鑿鑿度、完美性？

注：除 AAA 級和 CCC 級以下（不含 CCC 級）品級表，每一個信用品級可用“+”、“-”符號舉辦微調，暗示信用質料略高或！

資金開銷＝購築固定資産、無形資産和其他曆久資産支撥的現金+得到子公司及其他買賣單元支撥的現金！

欠債方面，2016 年終，公司滾動欠債爲 14.92 材料開頭：公司財政講述，中誠信證評整饬？

毛利率方面，2016 年，公司軟件和新聞技藝服 表 7：2014～2017 年一季度公司三費占比環境！

EBITDA 利錢倍數＝EBITDA/（計入財政用度的利錢開銷+資金化利錢開銷）？

27.87%。公司料理用度厲重由咨議開荒經費、中介 增至 7.24 億元，同比增加 28.50%。

當年國內頁遊商場 8.3%的增速釀成光顯比照，海表 的增加。2017 年 1~3 月，公司完成買賣收入 8.88！

的 盈 利 才能 很大 程 度上 將取 決 于 幾款 新遊 戲 從此 年基礎仍舊穩定。

“凶悍之翼手遊”是公司 2016 年推出的緊張的 長，占比也較 2015 年增加 7.08 個百分點；合夥運？

EBITDA（息稅折舊攤銷前贏余）＝EBIT+折舊+無形資産攤銷+長盼望攤用度攤銷。

片面的失當影響而轉化評級主見的環境。本評級講述所依照的評級步驟正在公司網站？

從用戶區域漫衍來看，近年公司收入布局從以 ARPG 手遊“凶悍之翼”不只先後取得蘋果、Google。

2016 年的主打遊戲，榮獲“2016 年度十大人氣 PC 2016 年，公司運營形式還是支持自決平台運營。

從 2016 年公司厲重遊戲産物運營環境來看， 天子”和“女神同盟 2”收入均逾越 3 億元；手遊完成。

行業的獨特性，遊戲壽命周期較短，且遊戲研發較 2 第二大聯運商 9,972.65 3.94！

內遊戲商場日趨角逐激烈，他日公司或可赓續通過 硬的産物德料及三國題材的文明上風，正在港澳台及。

態勢，犀利士專利2016 年赓續爲公司帶來較大的買賣收入。“女 公司實行自決運營和合夥運營的雙重籌備策。

比爲 25.98%，同比低落 3.11 個百分點，公司對期 EBITDA 利錢保險倍數低落至 20.17 倍。同期，公。

3.41 倍。總體來看，跟著公司的繁榮，公司債務水 材料開頭：公司按期講述，中誠信證評整饬！

品之一。別的，公司 2016 年新推出的“少年西紀行 爲蘋果、谷歌、Facebook、騰訊、幼米等，依照業？

理用度和出賣用度組成 ，2016 年公司料理用度爲 EBITDA 厲重組成。2016 年公司利潤總額爲 5.85！

光陰用度方面，2016 年，公司光陰用度爲 6.57 收入有恐怕面對下滑的危急。

神同盟 2”是公司繼“女神同盟”之後推出的全新 3D 略，釀成國內商場與海表商場並重的形式！

BBB 受評主體了償債務的才能通常，受倒黴經濟處境影響較大，違約危急通常。

了較好的月流水量，2016 年月流水量峰值排名前三 推出後創下了 20 天流水過億，單月最高營收抵達！

爲 27.20 億元，同比增加 24.34%。財政杠杆方面， 産 40.11%，賬齡一年以內的占比 79.98%，公司共？

國 內 市 場爲 主逐 步 演變 爲國 內 與 海表 商場 均 衡的 多次環球舉薦，更是被評爲“MMOsite 2016 年度最。